近来，虎牙商业星球发布消息称，公司在江苏宿迁朱海村举行村运会，历时近一个月，赛事涵盖了穿越火线手游和王者荣耀两个电竞项目，招引了来自宿迁及其周边城市超越700支参赛队伍积极参与。这种“电竞+文旅”的创新形式不仅招引了线下观众的火热重视，还得到了线上人民网“百日直播举动”的特别报道，完成了线上线下的双重热度。
但是，与村运会现场的如火如荼比较，虎牙近期发布的成绩显得有些冷清。2024年11月12日，虎牙发布了本年度第三季度财报状况，虽然三季度完成经营收入15.38亿元，同比下降7.60%，但净赢利方面获利2360万元，同比增幅高达125%，这在当下互联网略有寒意的环境中实属不易。
但是，若以非美国通用会计准则衡量，虎牙净赢利从2023年第三季度的1.07亿元下滑至2024年同期7800万元，从不同的视点上，有成绩后退的痕迹。虎牙当时赢利端的积极修正建立在近两年紧缩运营本钱的基础上。详细而言，自2022年起，虎牙研发费用和销售费用均开端下滑，到2024年三季度末，研发费用增加率别离为-16.97%、-14.85%和-11.39%，销售费用增加率则别离为-36.45%、-8.70%和-27.99%。
虎牙起源于相聚年代旗下的YY渠道，于2012年推出的游戏直播事务，并于2014年正式更名为“虎牙直播”，开端独立运营。经过四年的快速发展，虎牙于2018年5月成功在纽交所上市，抢先在斗鱼之前，成为国内游戏直播范畴的首家上市公司。
虽然游戏直播与竞技体育直播在直播特性上存在共通之处，但若缺少游戏流量资源的生态支撑，游戏直播渠道或许难以脱节为干流游戏企业做“嫁衣”的命运。相聚年代或是认识到这一点，于2020年4月将其大部分股份转让给腾讯，腾讯在当时持股比例达36.90%、投票权50.10%，成为虎牙最大股东和实控人。
随后的几年里，腾讯在虎牙的股权占比继续上升，而相聚年代则逐渐退出。到2024年9月30日，腾讯的持股比例已高达66.59%，而相聚年代则已完成了“清仓式”减持，完全退出了虎牙的股权结构。
这关于虎牙而言，加入腾讯麾下或许是个转机。国内几个干流直播游戏如英豪联盟（国内代理运营权）、王者荣耀（所有权）都由腾讯旗下的腾讯游戏掌舵。这意味着，成为腾讯大家庭的一员后，虎牙可以依托腾讯生态系统，取得很多直播流量和游戏直播资源的支撑。而在腾讯的扶持下，虎牙是国内现在仅有一个集齐英豪联盟五大赛区直播权的直播渠道，其中包含英豪联盟职业联赛（LPL）、韩国冠军联赛（LCK）、北美冠军联赛（LCS）、欧洲冠军联赛（LEC）、太平洋冠军联赛（PCS）的独家直播权。
但是，这些“第一”荣誉，却未能转化为亮眼的财务收益。从营收视点看，腾讯收买虎牙前的2018至2019年，虎牙的成长性极为微弱，营收同比别离增加113.45%和79.58%。即便在收买后的2020至2021年，也坚持了30.33%和4.00%的同比增加。但自2021年增速放缓至个位数后，2022年至2024年前三季度，营收同比开端负增加，别离下滑18.77%、24.14%和15.41%，当时的营收规划已回落至45.83亿元。
营收继续下滑的背面是虎牙的用户状况已到达高峰并开端出现下降趋势。腾讯在入主虎牙之后，将其月活泼用户数量从2019年的5880万水平提升至2020年的7600万，且在2021年-2022年间继续稳步上升，增加率别离为2.86%和7.77%，终究在2022年触及8425万的前史峰值，随后出现回落，到2024年三季度末，月活泼用户数降至8337万人。
与此同时，虽然腾讯入主当年，虎牙直播用户数量完成了17.39%的增加，到达608万，但这一增加势头并未继续。从2021年起，直播用户数量开端逐年下滑，别离下降了4.94%、2.60%和18.67%。到2024年三季度末，直播用户数量进一步下降3.57%，降至450万。这意味着，虽然腾讯为虎牙带来了必定流量支撑，提升了虎牙的月活泼用户数量，但这些新增流量并未有用转化为直播付费用户，反而导致了直播用户数量的继续下滑。
从净赢利的视点来看，自2016年至2024年第三季度，虎牙累计亏本已达12.78亿元。虽然在腾讯入主后的2020年，虎牙到达净赢利8.84亿的高峰，但随后其净赢利便开端大幅下滑，甚至转为负数。跟着虎牙直播付费用户的继续削减，虽然经过紧缩研发费用、管理费用和销售费用可以暂时取得一些微薄的赢利，但要康复成为一个可继续盈余的商业体，虎牙或许仍需跨过不少难题。
管理层替换谋新发展，“三年方案”“虎亿方案”力促直播事务新生
在成绩转入下行期之后，或是对虎牙原有管理层的成绩表现感到不满，因此在2023年虎牙进行了大规划的高管调整，包含替换董事会主席、首席执行官、薪酬委员会主席、董事等四位关键职位，标志着虎牙原有运作形式暂时告一段落，在面对窘境时不得不探索新的战略方向。
随后，在2023年8月，虎牙公司推出了“三年方案”，该方案的主要内容是经过新形式变现，在直播渠道中更多地提供游戏相关服务，例如游戏分发、游戏道具销售和游戏广告等，在直播渠道中拓宽更多与游戏相关的服务，从而拓宽收入来历。
该方案取得了必定成效，虎牙联席CEO兼高级副总裁黄俊洪在季报分析师电话会议上表明“第三季度，虎牙在推动游戏相关服务事务方面取得了明显的进展。游戏相关服务、广告和其他收入创前史新高，占比到达总收入的26.7%”。从近几年数据来看，广告及其他的事务占比从2019年的4.75%增加到2024年三季度末的20.99%。
相较于现场直播事务高峰期百亿级的营收规划，当时广告及其他事务的营收规划仅为十亿级。不容乐观的是，现场直播服务事务的下滑始于2021年，至2024年三季度末同比下滑起伏继续扩展，别离为-1.22%、-19.54%、-21.29%和-29.10%。虽然广告及其他事务增加明显，但其变现基础仍依赖于现场直播事务所带来的月活泼用户和付费用户增加。由此可见，虎牙广告及其他事务增加的可继续性仍需时刻的验证。
虎牙好像认识到了现场直播事务在其事务体系中的中心位置。因此，在推出“三年方案”之外，虎牙还在2024年4月宣告了“虎亿方案”，旨在未来三年内培育千余名全职业的头部级主播，合作超越5000个项目，并经过强内容营销的形式协助游戏发行，且在未来三年和这类主播共赢，为游戏商业化主播分成100亿。
值得一提的是，自虎牙施行这两个方案以来，其月活泼用户数和直播付费用户数量并未出现明显增加，尤其是月活泼用户数量，在2023年第三季度到达阶段性高峰后，反而开端出现下滑趋势。如何打破战略规划和详细执行之间的障碍，将举动方案实在转化为营收增加和赢利修正的实践效果，是虎牙当下急需解决的问题。